3月份，美国消费者信心指数降至64.5，创下2003年3月以来的最低水平。这对素有“消费大国”之称的美国来说，该指数的下降意味着经济增长的放缓，而这一切的罪魁祸首仍是2007年爆发的美国次级按揭贷款（以下简称次贷）危机。
进入2008年，次贷危机并没有收住脚步，而是余波不断，一些重大金融机构纷纷落马，如美国第五大投行贝尔斯登也命丧其中。同时，风波的深度和广度都有所加强。美国经济已经衰退了吗？次贷危机会演变为全球性的经济危机吗？中国能独善其身吗？
本期嘉宾：
任志刚香港金融管理局总裁
周春生长江商学院金融学教授
孙立坚复旦大学经济学院副院长
谈儒勇上海财经大学现代金融研究中心副教授
于立婷齐鲁证券研究所高级分析师
美国会重现经济大萧条吗
美国经济低迷的性质是什么？持续时间有多长？会不会出现像当年日本金融危机那样的长时间低迷？为什么
正方
周春生：目前，不单是金融机构和金融市场，实体经济也已受到了不良影响。
美国3月份消费者信心指数出现了较大幅度下降，这对美国未来经济的增长显然有负面影响。
我认为，目前美国经济有可能进入衰退，不过还谈不上经济危机那么严重,还不至于发生1929年－1933年那样严重的经济大萧条。
孙立坚：危机的结束时间超越人们的一般想象，但是否会发展到美国上世纪20年代经济大萧条的破坏性局面，现在还很难判断。根据美国政府以往的危机处理能力，此次危机也许和it泡沫、“9?11”事件一样，美国在2到3年就能走出危机的阴影。
美国经济的衰退还是以消费的疲软为特征，从而影响到投资热情。但美国经济的支撑是来自于它高效率的技术创新能力，来自于它不可攀比的资本市场的发展，来自于它精湛的商品营销能力。
所以，这场金融危机的冲击，是否能破坏到美国经济的动力源，造成像日本经济的10年阵痛岁月，现在还很难判断。不过，我们也可以作出乐观判断：美利坚民族已经习惯了风暴，知道克服风暴的最好办法是勇敢向前。
谈儒勇：在全球经济与金融联系日益密切的今天，各国及国际金融机构出于自身利益的考虑，有协调与合作的强烈意愿，而且存在协调与合作的平台。因此，可以谨慎乐观地认为，美国的危机不会像上世纪80年代末日本金融危机那样持续较长时间。
反方
任志刚：在未来一段时间，美国各个金融环节中回避风险及减低杠杆的情绪，会继续对市场的走势产生决定性影响。
值得一提的是，不少美国银行的业务对整体经济或个别行业形势逆转的反应更为敏感，例如，个人环节方面的信用卡和汽车贷款，以及工商环节方面的杠杆式收购贷款等，都曾经进行证券化及信贷提升的安排。希望这些类别的资产不会出现如次贷市场般的问题。
于立婷：从目前状况分析，美国信贷市场问题仍无法得到实质性解决，实体经济正常融资需求将进一步受损。在2008年之后，美国经济将进入衰退期。逐步复苏要等新政府上台之后，出台更多的减税以及扩大财政支出的计划。
次贷危机何时结束
有观点认为，次贷危机结束还将需要2―3年的时间。对此，您有何见解？危机的底部在哪里，预计什么时候危机将结束
正方
任志刚：美国的次贷危机演变至今，已经成为一幕信贷危机，并有可能引发经济衰退。这个问题的严重性，已超越了次贷的范围。而有关的危机也需要时间解决。
周春生：目前来看，次贷危机的影响，比早些时候大家的普遍预测要严重，而且在短期内，次贷危机的负面影响还不会结束。一些问题已经暴露，有些问题正在逐渐暴露（如信用卡领域的问题）。说危机会马上结束还为时过早。
次贷危机已经到了最严峻的时候，底部在什么地方也不好说。
次贷危机和美国上世纪90年代以来经济持续增长，以及当时经济、金融环境下持续的信贷扩张，尤其是对于信用等级较低的客户，大量发放按揭贷款有很大关系。而美国的金融创新、金融衍生品，对于将风险向其他投资机构、其他金融市场的扩散起到了推波助澜的作用。以至于房地产市场一个领域的问题――对整个美国经济和社会都产生了重要影响，也因此波及到全球经济。
于立婷：本次次贷危机影响面范围之广较为罕见。而次贷利率的重置进一步使违约率和坏账率提高，会造成更多的损失。目前，由次贷危机引发的金融市场信贷危机将进一步扩散，化解信贷市场危机是政府解决问题的当务之急。
3月18日，美联储降息75个基点到2.25%，这已经是2004年12月以来最低水平，其后fed仍有继续降息的可能，但是单纯通过降息无法从根本上缓解目前的信贷危机。由次贷危机引发的信贷危机将比人们预期持续更长的时间。
反方
孙立坚：次贷危机何时结束，将取决于以下几个因素：首先，目前美国政府和其他经合组织成员国共同救市是否能改变市场信心，缓解中介机构的偿付能力，从而抑制由于信心丧失而造成的恐慌性“惜贷”行为。
其次，美国经济是否很快能找到新的增长点，也是摆脱次贷危机的关键。it泡沫后，美国有过债券泡沫，后来跟着又形成了房地产泡沫，一个个泡沫瓦解确实在某种意义上提升了美国人的信心，推动了美国经济的增长。如果现在也能鼓起新的泡沫，那么就完全有可能在更短时间内走出上一个泡沫的阴影。
再次，美国的经济伙伴的发展势头能否帮助美国的经济恢复，可能也会起到不小的作用。虽然美国经济的拉动主要靠国内旺盛的消费，但是，由于美国庞大的负债结构和美元大幅贬值，再依靠消费可能代价很大。所以，一改以前的发展形态，也是完全在情理之中。这就取决于周边市场是否能够给美国提供一个很好的销售、生产和资本运作的环境。如果没有这样的条件，光靠美国自己的恢复需要的时间就会更长。
谈儒勇：危机何时结束，关键要看美联储和美国政府的救助措施是否有力与到位。另外，重要金融机构的自救能力也决定着危机持续时间的长短。
从目前迹象看，美国的次贷危机与经济衰退似乎陷入一种恶性循环的境地，即次贷危机引发经济衰退，而经济衰退使次贷危机的影响迟迟得不到消除。对于危机结束时间，乐观的看法是年底美国就有可能走出最困难时期，那时美元将会走强，美元利率将会提升，引致国际上的热钱回流至美国，使美国的金融市场与房地产市场回暖，但这对于其他经济体市场未必是好事。